Rendement anormal cumulé: Un guide complet
Dans le domaine de la finance, il est essentiel d’évaluer la performance des investissements et de comprendre si un investissement a surperformé ou sous-performé par rapport à un point de référence. Le rendement anormal cumulé est un outil puissant qui permet d’évaluer la performance d’un investissement en tenant compte du risque et de l’environnement de marché. Cet article explore en détail le concept de rendement anormal cumulé, son calcul et son importance dans l’analyse de performance et la gestion de portefeuille.
Qu’est-ce que le rendement anormal cumulé ?
Le rendement anormal cumulé, également connu sous le nom de rendement excédentaire cumulé, est la différence entre le rendement réel d’un investissement et le rendement attendu, ajusté pour le risque, sur une période donnée. En d’autres termes, il mesure la performance d’un investissement par rapport à ce qu’il aurait dû générer compte tenu de son niveau de risque et des conditions du marché.
Le rendement anormal cumulé est un indicateur important pour les investisseurs et les gestionnaires de portefeuille car il permet de ⁚
- Évaluer la performance d’un investissement ⁚ Un rendement anormal cumulé positif indique que l’investissement a surperformé par rapport à son point de référence, tandis qu’un rendement anormal cumulé négatif suggère une sous-performance.
- Comparer la performance de différents investissements ⁚ Le rendement anormal cumulé permet de comparer la performance d’investissements différents, même s’ils ont des niveaux de risque différents.
- Identifier les stratégies d’investissement performantes ⁚ En analysant le rendement anormal cumulé de différentes stratégies d’investissement, les investisseurs peuvent identifier celles qui ont généré des rendements supérieurs à la moyenne.
Calcul du rendement anormal cumulé
Le calcul du rendement anormal cumulé implique plusieurs étapes ⁚
1. Déterminer le rendement réel de l’investissement
Le rendement réel est le rendement effectivement obtenu par l’investissement sur la période considérée. Il peut être calculé en utilisant la formule suivante ⁚
Rendement réel = (Valeur finale ⎻ Valeur initiale) / Valeur initiale
2. Déterminer le rendement attendu de l’investissement
Le rendement attendu est le rendement que l’investissement aurait dû générer compte tenu de son niveau de risque et des conditions du marché. Il est généralement calculé à l’aide d’un modèle de valorisation des actifs, tel que le modèle de capitalisation d’actifs (CAPM).
Le CAPM est un modèle qui relie le rendement attendu d’un actif au rendement sans risque et à la prime de risque de marché. La formule du CAPM est la suivante ⁚
Rendement attendu = Rendement sans risque + Bêta * (Rendement de marché ‒ Rendement sans risque)
Où ⁚
- Rendement sans risque ⁚ Le rendement d’un investissement sans risque, tel qu’un bon du Trésor américain à court terme.
- Bêta ⁚ Une mesure du risque systématique de l’investissement, qui représente sa volatilité par rapport au marché.
- Rendement de marché ⁚ Le rendement attendu du marché boursier.
3. Calculer le rendement anormal
Le rendement anormal est la différence entre le rendement réel et le rendement attendu. Il peut être calculé en utilisant la formule suivante ⁚
Rendement anormal = Rendement réel ‒ Rendement attendu
4. Calculer le rendement anormal cumulé
Le rendement anormal cumulé est la somme des rendements anormaux sur la période considérée. Il peut être calculé en utilisant la formule suivante ⁚
Rendement anormal cumulé = Somme des rendements anormaux
Exemple
Supposons que vous ayez investi dans une action qui a généré un rendement réel de 15% au cours des cinq dernières années. Le rendement sans risque était de 2%, le bêta de l’action était de 1,2 et le rendement de marché était de 10%. Le rendement attendu de l’action peut être calculé à l’aide du CAPM comme suit ⁚
Rendement attendu = 2% + 1,2 * (10% ⎻ 2%) = 11,6%
Le rendement anormal de l’action est donc de 15% ⎻ 11,6% = 3,4% par année. Le rendement anormal cumulé sur les cinq dernières années est de 3,4% * 5 = 17%.
Importance du rendement anormal cumulé
Le rendement anormal cumulé est un indicateur important pour l’analyse de performance et la gestion de portefeuille. Il permet de ⁚
- Évaluer la performance d’un gestionnaire de portefeuille ⁚ Un rendement anormal cumulé positif indique que le gestionnaire a surperformé le marché, tandis qu’un rendement anormal cumulé négatif suggère une sous-performance.
- Identifier les investissements performants ⁚ Un rendement anormal cumulé élevé suggère que l’investissement a généré des rendements supérieurs à la moyenne, compte tenu de son niveau de risque.
- Améliorer la prise de décision d’investissement ⁚ En analysant le rendement anormal cumulé de différents investissements, les investisseurs peuvent prendre des décisions d’investissement plus éclairées.
Conclusion
Le rendement anormal cumulé est un outil précieux pour évaluer la performance des investissements en tenant compte du risque et de l’environnement de marché. En calculant le rendement anormal cumulé, les investisseurs peuvent identifier les investissements qui ont surperformé ou sous-performé par rapport à leur point de référence, ce qui leur permet de prendre des décisions d’investissement plus éclairées et d’améliorer leur gestion de portefeuille.
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