Évaluation des actions : CAPM et DDM

bmsshop octobre 22, 2024 Commentaires 8

Dans le domaine de la finance, l’évaluation des actions est un processus crucial pour les investisseurs, les gestionnaires de portefeuille et les analystes financiers. Elle consiste à déterminer la valeur intrinsèque d’une action, c’est-à-dire sa valeur réelle en fonction de ses flux de trésorerie futurs. Deux modèles d’évaluation dominants, le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) et le modèle de dividende actualisé (DDM), offrent des cadres puissants pour estimer la valeur des actions et éclairer les décisions d’investissement.

Le Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers (CAPM)

Le CAPM est un modèle d’évaluation financière qui détermine le rendement attendu d’un actif, généralement une action, en fonction de son risque par rapport au marché. Il repose sur l’hypothèse que les investisseurs sont rationnels et recherchent la maximisation de leur rendement pour un niveau de risque donné. Le CAPM est exprimé par l’équation suivante ⁚

$$R_i = R_f + eta_i (R_m ౼ R_f)$$

Où ⁚

  • $R_i$ est le rendement attendu de l’actif i.
  • $R_f$ est le rendement sans risque, généralement représenté par le rendement des bons du Trésor à court terme.
  • $eta_i$ est le bêta de l’actif i, qui mesure sa volatilité par rapport au marché.
  • $R_m$ est le rendement attendu du marché.

Le bêta d’une action est une mesure de sa volatilité relative au marché. Un bêta de 1 signifie que l’action a la même volatilité que le marché, tandis qu’un bêta supérieur à 1 indique une volatilité supérieure à la moyenne. Un bêta inférieur à 1 indique une volatilité inférieure à la moyenne. Le CAPM implique que les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour les actions plus risquées, reflété par un bêta plus élevé.

Applications du CAPM

Le CAPM a de nombreuses applications dans les domaines de l’analyse d’investissement, de la gestion de portefeuille et de la gestion des risques ⁚

  • Évaluation des actions ⁚ Le CAPM peut être utilisé pour estimer le rendement attendu d’une action, qui peut ensuite être utilisé pour calculer sa valeur intrinsèque à l’aide d’un modèle d’actualisation des flux de trésorerie.
  • Gestion de portefeuille ⁚ Le CAPM peut aider les gestionnaires de portefeuille à construire des portefeuilles efficaces en sélectionnant des actifs qui offrent le meilleur rendement pour un niveau de risque donné.
  • Gestion des risques ⁚ Le CAPM peut être utilisé pour quantifier le risque d’un investissement et pour déterminer le niveau de risque acceptable pour un investisseur particulier.

Le Modèle de Dividende Actualisé (DDM)

Le DDM est un modèle d’évaluation financière qui calcule la valeur intrinsèque d’une action en actualisant tous ses dividendes futurs à leur valeur présente. Il repose sur l’hypothèse que la valeur d’une action est égale à la somme actualisée de ses flux de trésorerie futurs, qui sont représentés par les dividendes.

Le DDM est exprimé par l’équation suivante ⁚

$$P_0 = rac{D_1}{r ౼ g}$$

Où ⁚

  • $P_0$ est la valeur actuelle de l’action.
  • $D_1$ est le dividende attendu pour la prochaine période.
  • $r$ est le taux d’actualisation, qui représente le rendement exigé par les investisseurs pour détenir l’action.
  • $g$ est le taux de croissance des dividendes.

Le taux d’actualisation est généralement déterminé à l’aide du CAPM, qui tient compte du risque de l’action. Le taux de croissance des dividendes peut être estimé à l’aide des données historiques, des prévisions de l’entreprise ou d’autres informations pertinentes.

Types de DDM

Il existe deux principaux types de DDM ⁚

  • Modèle de dividende à croissance constante ⁚ Ce modèle suppose que les dividendes croissent à un taux constant à l’infini. Il est souvent utilisé pour les entreprises matures avec un historique de croissance stable des dividendes.
  • Modèle de dividende à croissance multi-étapes ⁚ Ce modèle permet de prendre en compte des taux de croissance des dividendes variables au fil du temps. Il est souvent utilisé pour les entreprises en croissance rapide ou en phase de transition.

Applications du DDM

Le DDM a de nombreuses applications dans les domaines de l’analyse d’investissement, de la gestion de portefeuille et de la planification financière ⁚

  • Évaluation des actions ⁚ Le DDM peut être utilisé pour estimer la valeur intrinsèque d’une action, qui peut ensuite être comparée à son prix actuel pour déterminer si elle est sous-évaluée ou surévaluée.
  • Gestion de portefeuille ⁚ Le DDM peut aider les gestionnaires de portefeuille à identifier les actions qui sont susceptibles de générer des rendements élevés à l’avenir.
  • Planification financière ⁚ Le DDM peut être utilisé pour estimer la valeur future d’un portefeuille d’actions, qui peut ensuite être utilisé pour planifier la retraite ou d’autres objectifs financiers.

Comparaison du CAPM et du DDM

Le CAPM et le DDM sont deux modèles d’évaluation importants qui offrent des perspectives complémentaires sur la valeur des actions. Le CAPM se concentre sur le risque de l’action par rapport au marché, tandis que le DDM se concentre sur les flux de trésorerie futurs de l’action, représentés par les dividendes. Les deux modèles ont leurs forces et leurs faiblesses, et le choix du modèle le plus approprié dépend des circonstances particulières.

Avantages et inconvénients du CAPM

Avantages ⁚

  • Facile à comprendre et à utiliser.
  • Prend en compte le risque de l’action par rapport au marché.
  • Peut être utilisé pour évaluer une large gamme d’actifs.

Inconvénients ⁚

  • Repose sur des hypothèses simplificatrices qui peuvent ne pas être réalistes.
  • Ne prend pas en compte les flux de trésorerie futurs de l’action.
  • Peut être sensible aux changements dans les taux d’intérêt et les conditions du marché.

Avantages et inconvénients du DDM

Avantages ⁚

  • Se concentre sur les flux de trésorerie futurs de l’action.
  • Peut être utilisé pour évaluer les entreprises qui ne versent pas de dividendes.
  • Peut être adapté à différentes structures de croissance des dividendes.

Inconvénients ⁚

  • Dépend fortement des prévisions de croissance des dividendes.
  • Peut être difficile à appliquer aux entreprises avec des structures de dividendes irrégulières.
  • Ne prend pas en compte les autres facteurs de valorisation, tels que la croissance des bénéfices ou les actifs tangibles.

Conclusion

Le CAPM et le DDM sont des outils essentiels pour l’évaluation des actions et l’aide à la prise de décision d’investissement. Le CAPM fournit un cadre pour évaluer le risque d’une action par rapport au marché, tandis que le DDM se concentre sur les flux de trésorerie futurs de l’action. La compréhension des forces et des faiblesses de chaque modèle permet aux investisseurs de faire des choix éclairés et de maximiser leurs rendements.

En combinant les informations tirées du CAPM et du DDM, les investisseurs peuvent obtenir une image plus complète de la valeur intrinsèque d’une action et prendre des décisions d’investissement plus éclairées. Il est important de noter que ces modèles sont des outils d’aide à la décision et ne doivent pas être utilisés à la place d’une analyse approfondie et d’une diligence raisonnable.

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8 Les gens ont réagi à ce sujet

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